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La inversión en valor en general consiste en adquirir valores a un coste bajo, determinado de conformidad con un análisis esencial. Por servirnos de un ejemplo, dichos valores pueden ser acciones en compañías negociadas en mercados de valores que cotizan bajo el valor contable, acciones que dan altos rendimientos en dividendos, acciones con un buen PER —la relación entre el costo o bien valor y los beneficios— o bien con un buen ratio P/VC.


Los partidarios del value investing, incluyendo Warren Buffett, aseveran que su esencia es adquirir acciones a un coste menor al de su valor intrínseco. La diferencia resultante de descontar el costo de mercado del valor intrínseco de la acción, es lo que Graham llama «margen de seguridad». El valor intrínseco o bien esencial se refiere al valor contenido en la propia acción y se calcula por norma general sumando el ingreso futuro generado por el activo conforme con un criterio de valor presente, o bien en otras palabras, es el valor descontado de distribuciones futuras. No obstante, tanto las distribuciones futuras como el índice de descuento apropiado solo pueden estimarse o bien calcularse, mas no determinarse con precisión.


Si el costo de mercado es inferior al valor intrínseco o bien esencial de la acción, teóricamente su costo se elevará en el futuro cuando el mercado se ajuste. El inconveniente primordial es apreciar cuál habría de ser el valor intrínseco del título o bien acción. Otro inconveniente es pronosticar cuando el mercado va a reflejar el valor aguardado.


Warren Buffett ha llevado el término de value investing alén de su definición original, conforme su pensamiento ha evolucionado durante veinticinco años, de invertir en compañías genéricas a costo de baratija, a buscar «una compañía inusual a un coste sensato». En España, ciertas gestoras de fondos de inversión y planes de pensiones como Bestinver, llevan tiempo invirtiendo conforme al value investing, que, conforme su filosofía, se fundamenta en “adquirir buenos negocios a buenos precios”.


Benjamin Graham


El término value investing fue establecido por Benjamin Graham y David Dodd, los dos profesores de Columbia Business School. En su libro The Intelligent Investor, Graham se muestra partidario del término de «margen de seguridad» —mencionado por vez primera en Security Analysis, el libro que escribió así como David Dodd— que precisa de un enfoque precavido al invertir. Al seleccionar valores para invertir, Graham aconseja un estilo protector, invirtiendo en valores que cotizan bajo su valor contable lo que de cierta forma forma una salvaguarda contra sucesos desfavorables en el futuro, y que esporádicamente ocurren en el mercado de valores.


Margen de seguridad


Es la diferencia entre el valor intrínseco de una acción y su costo de mercado. Para Graham «el margen de seguridad siempre y en toda circunstancia depende del coste pagado». Utilizando el margen de seguridad, uno debe adquirir una acción cuando verdaderamente vale más que su coste de mercado. Esta es la tesis central de la filosofía de value investing, que establece la conservación del capital como primera regla de inversión. Graham sugiere examinar aquellas compañías que no son populares o bien olvidadas y que tengan una relación precio/beneficio o bien precio/valor contable baja. Hay que examinar los estados financieros y las notas al pie para poder ver si hay activos ocultos (inversiones en otras compañías, por servirnos de un ejemplo) que no estén siendo considerados por el mercado. El margen de seguridad resguarda al inversor de malas resoluciones y contrariedades en el mercado. Cada vez que el valor justo es bastante difícil de calcular con precisión, el margen de seguridad da al inversor cierto margen de fallo. Una interpretación común del margen de seguridad es que tan bajo es el valor intrínseco que uno paga por una acción: en el caso de emisiones de alta calidad un inversor deseará abonar noventa centavos por dólar (noventa por ciento del valor intrínseco) al paso que acciones más especulativas serían adquiridas con un descuento del cincuenta por ciento del valor intrínseco (cincuenta centavos por dólar).


Evolución siguiente del término


El término de valor, como el de valor contable, ha evolucionado significativamente desde la década de mil novecientos setenta. El valor contable es útil tratándose de industrias donde todos —o prácticamente todos— los activos son tangibles. Por contra, los activos intangibles como patentes, software, marcas o bien el buen nombre son bastante difíciles de cuantificar. Por poner un ejemplo, probablemente un activo intangible no subsistiera la disolución de una compañía, en tal caso no solo el activo sino más bien asimismo su valor se vuelve intangible. De igual modo, en el momento en que una industria experimenta veloces avances en tecnología, el valor de sus activos no es moco de pavo de calcular; ciertas innovaciones pueden afectar el valor del activo, en ocasiones adversamente en ocasiones propiciamente. Un buen ejemplo de la minoración de valor de un activo es una computadora personal. Un caso de una industria donde el valor contable no tiene gran significado es el ámbito de servicios y ventas al minoreo. Un modelo moderno de calcular el valor de un activo es usando el modelo de flujos de fondos descontados (DCF por su iniciales en inglés): la suma del flujo de fondos futuros, descontado al presente.


El value investing ha evolucionado sobre todo cara una tendencia que se fundamenta en buscar empresas que dispongan de ventajas a nivel competitivo durables. En sus principios, Benjamin Graham le dio más relevancia al lado de seguridad debido a los inconvenientes financieros que se habían tenido a lo largo de la Gran Depresión. No obstante, en las últimas décadas los mejores inversores en valor han comentado en múltiples ocasiones que puede ser más interesante invertir en empresas de calidad y que tengan ventajas a nivel competitivo durables, en lugar de en otras empresas que puedan estar a un costo más accesible mas que no dispongan de dichas ventajas y su negocio no sea de tanta calidad.


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