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Los controles de capital son medidas como impuestos a las transacciones o bien encuentres de volumen y otras restricciones que el gobierno de un país puede emplear para regular los flujos de entrada y de salida sobre la cuenta de capital interna del país. Se incluyen los controles de cambio que impiden o bien limitan la adquisición y venta de divisas al género de cambio del mercado, los controles sobre la compra y venta internacional o bien la adquisición de distintos activos financieros, impuestos a las transacciones como la tasa Tobin, e inclusive en ocasiones se incluyen límites sobre la cantidad de dinero que un ciudadano privado está autorizado a usar en el exterior. Ha habido múltiples cambios en la opinión general sobre si los controles de capital son ventajosos y exactamente en qué circunstancias se deben emplear.


La corriente económica a lo largo de la primera mitad del acuerdo de Washington proponía que los controles de capital no debían usarse, salvo en tiempos de crisis financieras. Esta visión ha sido cuestionada por aquellos que piensan que los controles de capital son esenciales para las naciones en desarrollo, o bien aun para las naciones desarrolladas. Ya antes de la crisis financiera asiática de mil novecientos noventa y siete-noventa y ocho, la opinión más admitida era que los controles de capital siempre y en toda circunstancia eran perjudiciales. Tras la crisis, que implicó a múltiples naciones que más tarde adoptaron controles de capital; la visión cambió a una aceptación general de que los controles de capital pueden ser apropiados, aun esenciales, en tiempos de crisis financieras. A lo largo de la crisis islandesa de dos mil ocho-nueve, el Fondo Monetario Internacional aprobó la aplicación de controles de capital para el manejo de la crisis. A fines de dos mil nueve múltiples países impusieron controles de capital pese a que sus economías se habían recuperado o bien habían sido poco perjudicadas por la crisis mundial, y la razón que se dio fue que se empleó para limitar las entradas de capital que conminaban con recalentar sus economías. Para febrero de dos mil diez, el Fondo Monetario Internacional había alterado absolutamente su situación inicial, aseverando que los controles de capital pueden ser útiles como una herramienta de política económica regular, aun cuando no hay crisis por la que haya que reaccionar, si bien aún advierte contra su empleo prolongado.


Antes de la Primera Guerra Mundial


Antes del siglo XIX había poca necesidad de controles de capital debido a los bajos niveles de comercio internacional y también integración financiera. En la primera edad de la globalización, que por lo general data de mil ochocientos setenta a mil novecientos catorce, los controles de capital se sostuvieron en buena medida ausentes.


De la Primera Guerra Mundial a la Segunda Guerra Mundial: de mil novecientos catorce a 1945


Controles de capital enormemente restrictivos se introdujeron tras el estallido de la Primera Guerra Mundial. Normalmente se flexibilizaron para la década de mil novecientos veinte, solo a fin de que se fortalecieran de nuevo en mil novecientos veintinueve tras la Gran Depresión. Esto no fue más que una contestación ad hoc que potencialmente dañaba los flujos en vez de efectuar algún otro cambio basado en la teoría normativa económica. El historiador económico Barry Eichengreen expuso que el empleo de controles de capital alcanzó su cúspide a lo largo de la Segunda Guerra Mundial, mas la visión más extendida considera que la puesta en práctica más extendida ocurrió tras Bretton Woods. Un caso de un control de capital en el periodo entre-guerras fue la tasa impositiva al vuelo (tax flight) introducida en mil novecientos treinta y uno por el canciller Brüning. El impuesto fue preciso para limitar la salida de capitales por la parte de los residentes más ricos. En ese instante Alemania estaba padeciendo contrariedades económicas debido a la Gran Depresión y las duras reparaciones de guerra impuestas tras la Primera Guerra Mundial. Tras el ascenso del nacionalsocialismo al poder en mil novecientos treinta y tres, el impuesto empezó a colectar ingresos notables respecto a la comunidad judía, que emigró para escapar del Estado antisemita.


Era Bretton Woods: 1945–1971

Un extenso sistema de controles de capital internacionalmente se acordó en las conferencias de Bretton Woods en mil novecientos cuarenta y cuatro.

Al final de la Segunda Guerra Mundial, el capital internacional estaba "enjaulado" por la imposición de fuertes controles de capital de un enorme alcance, como una parte del recién creado sistema de Bretton Woods – que se percibió que asistiría a resguardar los intereses de la gente común y a la economía por lo general. Estas medidas fueron muy populares en su temporada para el público occidental, que tenía una bajísima simpatía por los banqueros internacionales, a los que se les atribuía la Gran Depresión. Keynes, uno de los primordiales arquitectos del sistema Bretton Woods, anterior a los controles de capital como una característica permanente del sistema monetario internacional, si bien mismo hubiese estipulado que la convertibilidad de la cuenta bancaria habría de ser adoptada cuando condiciones internacionales se hubiesen estabilizado. Esto quería decir que las monedas iban a ser de manera libre convertibles a los efectos del comercio internacional de recursos y servicios, mas esto no se aplicaba para los flujos de capitales. La mayor parte de las economías industriales relajaron sus controles cerca de mil novecientos cincuenta y ocho para dejar que esto sucediese. Los otros arquitectos del sistema Bretton Woods, el estadounidense Harry Dexter White y su jefe, Henry Morgenthau, eran mucho menos radicales que Keynes, mas muy entusiastas. En su alegato de clausura de la conferencia de Bretton Woods, Morgenthau charló de de qué manera las medidas adoptadas conducirían a "...que los prestamistas usureros abandonasen el templo de las finanzas internacionales". Tras la revolución keynesiana, las 2 primeras décadas que prosiguieron a la Segunda Guerra Mundial llevaron consigo una minúscula discusión contra los controles de capital, con la salvedad de los razonamientos difundidos por Milton Friedman. No obstante, desde finales de la década de mil novecientos cincuenta empezaron a mostrarse fisuras en la eficiencia de los controles de capital, en parte debido a innovaciones como el mercado de eurodólares.Conforme con Dani Rodrik, quedó en claro que la carencia de eficiencia se debió a una falta de voluntad por la parte de los gobiernos para contestar con velocidad al inconveniente y su inhabilidad para hacer algo. La opinión predominante entre los economistas respecto a los controles de capital empezó a mudar, en tanto que estos no se veían tan ventajosos. Si bien la mayor parte de los controles de capital en esa temporada se dirigían a los inversores internacionales y a los bancos, ciertos fueron dirigidos a los ciudadanos. Por poner un ejemplo, en la década de mil novecientos sesenta, las familias británicas se hallaban en un punto en donde se les limitaba el manejo de más de cincuenta £ para viajes vacacionales al extranjero. En el libro Esta vez es diferente, de los economistas Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff, se apunta que el empleo de controles de capital en este periodo, aun más que el veloz desarrollo económico, fue el responsable del bajo nivel de crisis bancarias que ocurrieron a lo largo de la era Bretton Woods.


Período de transición y el acuerdo de Washington: mil novecientos setenta y uno – 2009


A fines de mil novecientos setenta, como una parte del desplazamiento del keynesianismo a favor de las teorías y políticas orientadas cara el libre mercado, los países empezaron la supresión de los controles de capital, iniciándose entre mil novecientos setenta y tres a mil novecientos setenta y cuatro con los USA, Canadá, Alemania y Suiza, y siendo seguidos por G. Bretaña en mil novecientos setenta y nueve. El resto economías desarrolladas y emergentes las prosiguieron, primordialmente en la década de mil novecientos ochenta y a inicios de la próxima. A lo largo del periodo que engloba más o menos desde mil novecientos ochenta hasta dos mil nueve, conocido como el Acuerdo de Washington, la opinión normativa era que los controles de capital se debían eludir con la salvedad de quizás emplearlos a lo largo de una crisis. Fue sostenido extensamente que la carencia de controles dejaba que el capital fluyese de manera libre cara donde más se precisaba, ayudando no solo a los inversores a gozar de un buen desempeño, sino más bien asimismo a los ciudadanos a beneficiarse del desarrollo económico. A lo largo de la década de mil novecientos ochenta muchas economías emergentes decidieron o bien se vieron obligadas por las economías desarrolladas a desamparar sus controles de capital. La visión ortodoxa de que los controles de capital eran una mala idea fue impugnada en determinada medida tras la crisis asiática financiera de mil novecientos noventa y siete. Las naciones asiáticas que habían preservado sus controles de capital como la India y China podían producir créditos y eso les dejó escapar a la crisis parcialmente indemnes. El primer ministro de Malasia, Mahathir bin Mohamad, impuso controles de capital como medida de urgencia en el mes de septiembre de mil novecientos noventa y ocho, incluyendo rigurosos controles para el intercambio y límites a las salidas de inversiones finaniceras — estas políticas fueron atinadas en la contención de los daños de la crisis. En los primeros años de la década del dos mil, aun ciertos economistas que se decantaban en favor de la globalización como Jagdish Bhagwati y ciertos autores de publicaciones como The Economist se pronunciaron en favor de un papel limitado para los controles de capital. Mas al tiempo que numerosos países de las economías en desarrollo habían perdido la fe en el acuerdo del libre mercado, este sostuvo un fuerte rol entre las naciones desarrolladas.


Después del conceso de Washington: dos mil nueve en adelante


Para el dos mil nueve, la crisis financiera global ocasionó un renacer en el pensamiento keynesiano que revirtió la ortodoxia que predominaba previamente. A lo largo de la crisis financiera islandesa de dos mil ocho-dos mil nueve, el Fondo Monetario Internacional planteó que se debían imponer en Islandia controles de capital, cuya implementación califico de "una característica esencial en el marco de la política monetaria, dada la escala potencial de salidas de capital”. En la segunda mitad de dos mil nueve, cuando la crisis redujo y la actividad financiera se revitalizo, múltiples economías emergentes adoptaron controles de capital limitados para resguardarse contra los posibles efectos negativos de las entradas de capital. Esto incluyó el Brasil que aplico un impuesto a la adquisición de activos financieros por extranjeros y a Taiwán que limitó a los inversores extranjeros a fin de que no pudiesen adquirir depósitos a plazo. Aseveraciones en favor de los controles de capital por la parte de múltiples economistas sobresalientes, así como un informe de febrero de dos mil diez efectuado por el Fondo Monetario Internacional han declarado que se llegó al "fin de una era" y han afirmado de manera conjunta que hay un retroceso en la situación inicial que el Fondo Monetario Internacional mantuvo desde hace bastante tiempo sobre la utilización de los controles de capital en situaciones de crisis. No obstante, el Fondo Monetario Internacional advierte que los controles de capital no siempre y en toda circunstancia son convenientes y no deben usarse como una opción alternativa a cambios económicos más desafiantes precisos a causa de algún inconveniente económico.


En junio de dos mil diez el Financial Times publicó múltiples artículos sobre la creciente tendencia cara el empleo de controles de capital. En ellos se apreció la voz de influyentes instituciones como el Banco Asiático de Desarrollo (BAD) y el Banco Mundial que se han sumado al Fondo Monetario Internacional en el asesoramiento sobre el papel de los controles de capital. El FT notificó sobre el reciente endurecimiento de los controles en Indonesia, Corea del S., Taiwán, Brasil y Rusia. En Indonesia últimamente se han incorporado controles que incluyen un periodo mínimo de un mes para ciertos valores. En Corea del S. se han impuesto límites en forwards a divisas a plazo. En Taiwán el acceso que tienen los inversores extranjeros a determinados depósitos bancarios se ha limitado. El FT advierte de que los controles tienen una desventaja que incluye la creación de posibles inconvenientes para la atracción de fondos a futuro.


El inconveniente de la trinidad imposible


La historia de los controles de capital en ocasiones se discute con relación a la trinidad imposible — la que sugiere que es imposible conseguir simultáneamente más de 2 de los próximos 3 objetivos macroeconómicos para un país en un periodo de tiempo determinado: 1) Un género de cambio fijo, dos) una política monetaria autónoma, tres) la libre circulación de capitales (ausencia de controles de capital). En la primera era de la globalización, los gobiernos en una gran parte optaron por perseguir un género de cambio estable en el tiempo que dejara la libre circulación de capitales —el sacrificio de su política monetaria fue dictada en buena medida por las condiciones internacionales y no por las necesidades de la economía nacional. En el periodo del sistema de Bretton Woods los gobiernos fueron libres de tener tanto un género de cambio estable como políticas monetarias autónomas, al coste de sostener controles de capital. Al tiempo que en el periodo del acuerdo de Washington, las economías desarrolladas por lo general, optaron por permitir la libertad de capitales y continuar sosteniendo una política monetaria independiente admitiendo la flotación o bien semi-flotación del género de cambio.

Inversores como los del International Finance Centre siempre y en toda circunstancia hallarán la forma de explotar rentablemente cualquier orificio o bien laguna legal en los controles de capital, a solo semanas o bien días tras su aplicación.

La plena libertad de circulación de capitales y pagos hasta el momento solo ha sido abordada entre dos estados individuales que tienen pactos de libre comercio y libertad relativa de controles de capital, como Canadá y los Estado Unidos o bien en zonas como la UE con sus “Cuatro libertades". A lo largo de la primera temporada del capitalismo que se acabó con la llegada de la Primera Guerra Mundial, había poquísimas limitaciones a la circulación de capital, mas todas y cada una de las economías esenciales excepto G. Bretaña y los Países Bajos limitaban los pagos de recursos al supervisar el empleo de la cuenta bancaria con instrumentos como los aranceles o bien otras tasas.


Argumentos en favor del libre movimiento de capitales


Economistas en favor del libre mercado exponen las próximas ventajas para la libre circulación de capitales:



  • Mejora el bienestar económico por norma general al dejar que los ahorros se encaucen para su empleo más productivo.
  • Al estimular la inversión extranjera directa que ayuda a las economías en desarrollo a beneficiarse de la experiencia extranjera.
  • Permite a los estados colectar fondos de los mercados externos para asistirles a atenuar una recesión temporal.
  • Permite a los ahorrativos y los prestatarios asegurar las mejores tarifas libres en el mercado.
  • Cuando los controles incluyen impuestos, los fondos colectados son en ocasiones desviados por funcionarios corruptos del gobierno para su empleo personal.
  • Los canales informales conocidos como los hawala mediante Asia han sido siempre y en todo momento capaces de evadir los controles sobre los movimientos de las divisas.

Argumentos en favor de los controles de capital


Economistas en favor del empleo de controles de capital han expuesto los próximos puntos.



  • El desarrollo económico mundial fue sensiblemente más alto en promedio a lo largo del sistema Bretton Woods, en donde los controles de capital se usaron extensamente. Usando el análisis de regresión, economistas como Dani Rodrik no han encontrado una relación positiva entre el desarrollo y la libre movilidad de capitales.


  • Los controles de capital que limitan a los residentes de un país a tener activos en el extranjero pueden asegurar que el crédito interno libre sea más asequible de lo que sería en otro caso. Este género de control de capital prosigue actual en la India y en la China. En la India los controles incitan a los residentes a proveer fondos económicos de forma directa del gobierno, al paso que en la China los controles se traducen en que las compañías chinas tienen una fuente económica para efectuar sus préstamos.
  • Las crisis económicas han sido bastante más usuales desde el instante en que los controles del sistema Bretton Woods se desarticularon. Aun los historiadores económicos que aseveran que controles de capital son un género de opresión han concluido que los periodos con controles de capital fueron los responsables de un alto desarrollo económico y un bajo nivel de crisis financieras. Los estudios han encontrado que las grandes entradas de capital desmandadas con cierta frecuencia han perjudicado a los países en desarrollo, con lo que su moneda se aprecia, y contribuye a la inflación, haciendo insostenible el apogeo económico, que frecuentemente antecede a la crisis financieras, los flujos de entrada se transforman en fugas de capitales una vez que la crisis se ha desencadenado. El peligro de crisis es en especial alto en las economías en desarrollo, donde los flujos de entrada de capital se transforman en préstamos llamados en divisas externas por lo que los reembolsos no pueden ser efectuados de manera directa en monedas familiares.


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