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En economía y finanzas, arbitraje es la práctica de tomar ventaja de una diferencia de coste entre 2 o bien más mercados: efectuar una combinación de transacciones complementarias que capitalizan el desequilibrio de costos. La utilidad se consigue debido a la diferencia de costes de los mercados. A través de arbitraje, los participantes en el mercado pueden conseguir una utilidad instantánea libre de peligro. La persona que ejecuta el arbitraje se conoce como arbitrajista, y es generalmente un banco o bien una firma de inversión. El término es generalmente aplicado a las transacciones de instrumentos financieros, como bonos, acciones, derivados financieros, mercaderías y monedas.


Si los costos de mercado no dejan la ejecución de arbitraje rentable, diríase que los costos forman un equilibrio de arbitraje, o bien un mercado libre de arbitraje. El equilibrio de arbitraje es una precondición para un equilibrio económico general.



Condiciones para el arbitraje


El arbitraje es posible cuando por lo menos una de las próximas condiciones se cumple:



  1. El mismo activo no se transmite al mismo costo en diferentes mercados.
  2. Dos activos que generan exactamente el mismo flujo de efectivo no se transmiten al mismo coste.
  3. Un activo con un coste conocido en el futuro no se vende el día de hoy a su coste futuro descontado a la tasa de interés libre de peligro.

El arbitraje no es sencillamente el acto de adquirir un producto en un mercado y venderlo en otro por un costo mayor en el futuro. Las transacciones deben acontecer simultáneamente para evadir la exposición al peligro del mercado, o bien el peligro que los costos puedan mudar en un mercado ya antes que las dos transacciones sean completadas. En términos prácticos, esto es en general posible con productos financieros que pueden ser transados electrónicamente.


En el ejemplo más simple, todo bien vendido en un mercado debe venderse por exactamente el mismo costo en otro mercado. Los inversores pueden, por servirnos de un ejemplo, descubrir que el costo del trigo es más bajo en zonas de agricultura que en las urbes, con lo que pueden adquirir el trigo y venderlo por un coste más alto en la urbe (ignorando el costo de transporte y asumiendo que la adquisición y la venta pueda hacerse prácticamente simultáneamente). Cuantos más inversores descubran esta ocasión, más comprarán trigo en el campo y venderlo en la urbe. Esta actividad va a tener 2 efectos:



  • el coste del trigo en el campo va a subir, puesto que la demanda aumentara en comparación con la oferta.
  • el coste del trigo en la urbe bajará, puesto que la oferta en cierto punto va a ser mayor que la demanda.

En cierto instante, estos 2 efectos combinados ocasionaran que el coste del trigo en el campo sea igual al coste en la urbe, y la ocasión de arbitraje va a haber desaparecido.


Ejemplos realistas de actividades de arbitraje que se dan en el planeta real son los siguientes:



  • Suponga que las clases de cambio (tras estimar los costos de transacción) en la ciudad de Londres son £5 = dólares americanos 10 = yen japonés 1000, mas en Tokyo son yen japonés 1000 = dólares americanos 12 = £6. Un inversor podría transformar yen japonés 1000 a dólares americanos 12 en Tokyo y transformar esos dólares americanos 12 a yen japonés 1200 en la ciudad de Londres, para conseguir de esta manera una utilidad de yen japonés 200, instantánea y libre de peligro. Esta clase de arbitraje, conocido como '’arbitraje de triángulo’’ es tan simple que pocas veces sucede.
  • Otro ejemplo de arbitraje sucede entre el New York Stock Exchange y el Chicago Mercantile Exchange. Cuando el costo de una acción en el NYSE a su pertinente contrato futuro en el CME están fuera de sincronización, un inversor puede adquirir el activo más económico y venderlo en el mercado donde el costo es más alto. Pues las diferencias entre los costes son generalmente pequeñísimas y no duran mucho, este arbitraje únicamente lo pueden hacer inversores con enorme poder computacional y con la posibilidad de efectuar las transacciones más veloz que cualquier otro partícipe en el mercado. De manera adicional, se deben transar grandes volúmenes de activos para conseguir una utilidad atrayente.

Convergencia de precios


El arbitraje tiene el efecto de hacer que los costes de exactamente los mismos activos en mercados diferentes confluyan. A resultas del arbitraje, las clases de cambio, el costo de mercaderías, y el coste de instrumentos financieros tienden a confluir en todos y cada uno de los mercados. La velocidad con que los costos confluyen es una medida de la eficacia del mercado. El arbitraje tiende a reducir la discriminación de costes, puesto que motiva a las personas a adquirir un producto donde el costo es bajo y revenderlo donde es más alto.El arbitraje mueve las monedas de los países cara la '’paridad de poder de compra’’. Por servirnos de un ejemplo, acepte que un carro comprado en los USA es más económico que exactamente el mismo carro en Canadá (ignorando costos de transporte, impuestos y regulaciones entre países). Los canadienses aprovecharían la ocasión y cruzarían la frontera para adquirir autos en USA y llevarlos a Canadá. Ciertos de estos compradores adquirirían los autos para revenderlos en Canadá. De esta forma, los canadienses deberían adquirir dólares americanos estadounidenses para adquirir los autos, y esto, en una escala grande, causaría que el dólar de los USA se aprecie contra el dólar canadiense. Llegase un punto en que el coste del dólar estadounidense va a ser tan alto que ya no va a ser atrayente para los canadienses adquirir los autos en USA, llegando de este modo al punto de paridad del poder de adquiere.Similarmente, el arbitraje afecta la diferencia entre las tasas de interés que diferentes gobiernos pagan los bonos de deuda.


Las transacciones de arbitraje en los mercados financieros modernos padecen generalmente de poco peligro. Pese a las eficiencias en las transacciones electrónicas, es prácticamente imposible cerrar 2 o bien más transacciones en exactamente el mismo instante; por ende, existe la posibilidad de que cuando parte del trato sea cerrada, un veloz cambio de costes haga imposible cerrar la otra parte con una utilidad.Existe asimismo un peligro de que la contraparte el trato no lo cumpla. Este peligro es particularmente esencial puesto que para poder ejecutar un arbitraje rentable, las cantidades a transar han de ser muy grandes.Otro género de peligro ocurre si los ítems que son comprados y vendidos no son idénticos y el arbitraje es conducido bajo la presunción de que los costos de los ítems son relacionados o bien predecibles. En un caso extremo esto es arbitraje de peligro (explicado más adelante). En comparación con la tradicional transacción veloz y rentable de arbitraje, esta operación puede causar perdidas catastróficas.Durante los años ochenta, el arbitraje de peligro era común. En esta forma de especulación, un inversor transa un instrumento financiero que es meridianamente subvalorado o bien sobrestimado, y se espera que estas discrepancias sean corregidas en el futuro. El ejemplo estándar es la acción de una compañía, la que es subvalorada por el mercado, la que está a puntito de ser comprada por una empresa; el costo de la oferta de adquiere seguramente reflejase el valor real de la compañía, dando de esta manera una enorme ganancia a quien adquiero la acción ya antes de la oferta. Generalmente, para conseguir el arbitraje se efectúan 2 o bien más transacciones, que han de ser finalizadas mientras que las diferencias de coste persisten. Cuando la transacción precisa de semanas o bien meses, se corre un peligro notable, singularmente si se ha tomado dinero prestado para ejecutarla.


Tipos de arbitraje


Arbitraje de fusión


Llamado asimismo arbitraje de peligro, el arbitraje de fusión consiste en adquirir la acción de una compañía que va a ser comprada por otra, al tiempo que se toma una situación corta en la acción de la compañía que efectúa la adquisición.Usualmente el coste de mercado de la compañía que es comprada es menor que el coste ofrecido por la compañía que la adquisición. Esta diferencia entre los 2 costes depende de la probabilidad y el tiempo en que la adquisición se realice. También, generalmente el costo de la acción de la compañía que adquiere la otra empresa cae, con lo que la venta corta genera una utilidad.La apuesta en el arbitraje de fusión es que la diferencia de coste va a ser ocasionalmente de cero, cuando la adquisición sea completada. El peligro, obviamente, es que el trato de la fusión de las compañías se rompa y por consiguiente, la diferencia de costos se expanda de forma masiva.


Arbitraje de bonos convertibles


Un bono convertible es un bono que puede ser devuelto a la compañía transmisora a cambio de un número predeterminado de acciones.Un bono convertible puede ser visto como un bono corporativo con una alternativa de adquiere (call option) de una acción.El costo de un bono convertible es sensible a 3 factores principales:



  • Tasa de interés. Cuando las tasas suben, la parte convertible de un bono convertible tiende a bajar, mas la opción de adquiere del bono se aprecia. El bono, en su totalidad, tiende un tanto cara la baja.
  • Precio de la acción. Cuando el costo de la acción del bono convertible sube, el costo del bono tiende a subir asimismo.
  • '’Spread’’ de crédito. Si la confianza en la compañía transmisora del bono cae (por una baja en el rating, por poner un ejemplo) y el spread de crédito se amplía, el costo del bono tiende a caer, mas en ciertos casos, la opción de adquiere de la acción sube (pues el spread está relacionado con la volatilidad).

Debido a la dificultad y a la estructura de un bono convertible, los árbitros generalmente emplean complejos modelos cuantitativos para identificar bonos que cuyo coste es realmente menor de su valor real.El arbitraje en bonos convertibles consiste en adquirir un bono convertible y cubrir 2 o bien 3 de los factores para lograr una exposición al tercer factor a un costo atrayente.Por ejemplo, un árbitro podría primero adquirir un bono convertible, entonces vender instrumentos de renta fija o bien futuros de tasas de interés (para cubrir la exposición a las tasas de interés) y adquirir protección de crédito (para cubrir un posible deterioro del rating del transmisor). Ocasionalmente, lo que le queda es algo afín a una alternativa de adquiere (call option) de la acción del bono convertible, adquirida a un coste bajísimo. El árbitro puede entonces ganar dinero al vender ciertas opciones que se transan más caras en el mercado.


Depository receipts


Un American Depositary Receipt es un instrumento que es ofrecido como una acción de una compañía extranjera en el mercado local. Por servirnos de un ejemplo, una compañía china que desee colectar más dinero en una emisión de acciones puede producir depository receipts en la bolsa de la ciudad de Nueva York y de esta forma conseguir acceso a fondos del mercado de Norteamérica. Estos instrumentos, conocidos como American Depository Receipts o bien Global Depository Receipts, en un inicio se transan a un valor menor del real por ser de empresas extranjeras. No obstante, realmente, un ADR puede ser intercambiado por una acción normal de la compañía transmisora, por exactamente el mismo valor en la que se transe esta última. Si el ADR de una compañía se transa a un valor menor que la acción de exactamente la misma, un árbitro puede adquirir un ADR y venderlo de manera inmediata, consiguiendo de esta forma una utilidad en la diferencia de costo.


Arbitraje de tasas de interés

Artículo principal: Arbitraje de tasas de interés

En el arbitraje de tasas de interés, un inversor aprovecha un instrumento de deuda extranjera que paga una tasa de interés mayor a la ofrecida en el mercado local. Al tiempo que el inversor adquiere este instrumentos de deuda extranjera, cubre el peligro del género de cambio a través de un contrato de futuros.


Arbitraje y especulación


A diferencia del arbitrajista quién solo tenía el activo a lo largo de un momento, el especulador lo sostiene en su poder durante determinado tiempo con la meta de beneficiarse de una alteración futura conveniente en su coste, a cambio de lo que corre un peligro.La relevancia del paso del arbitraje a la especulación se encuentra en que, habitualmente, losespeculadores adelantan los cambios en los costes sin tener información perfecta.[1]?


“Arbitraje” es una palabra francesa y indica una resolución de un árbitro o bien tribunal. Últimamente, la palabra se emplea generalmente para describir a un referee. En el sentido empleado en lenguaje financiero, fue descrita por vez primera en mil setecientos cuatro por Mathieu de la Porte en su tratado “La science des négocians et teneurs de livres” como una consideración de los diferentes géneros de cambio para reconocer los lugares más rentables de emisión de letras de cambio.



  1. ?http://www.ucm.es/info/jmas/temas/eficienc.pdf


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