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ıllı Arbitraje de tasas de interés (wikinfo)

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El arbitraje de tasas de interés (en inglés, covered interest arbitrage, o bien arbitraje de interés cubierto) es una estrategia de inversión a través de la que un inversor adquiere un instrumento financiero llamado en una moneda extranjera y cubre su exposición al peligro del género de cambio. El arbitraje de tasas de interés es un género de arbitraje, o sea, debe generar una utilidad inmediata libre de peligro.


El arbitraje de tasas de interés pretende aprovechar las diferencias en las tasas de interés que existen entre los sistemas de finanzas en diferentes países. Por poner un ejemplo, si el gobierno de los E.U. paga dos por ciento por un bono con plazo de un año, y el gobierno de Canadá paga cuatro por ciento por un bono de exactamente la misma duración, un inversor estadounidense podría invertir su dinero en Canadá (donde va a ganar el doble de interés). No obstante, pues los USA usan el dólar y Canadá el dólar canadiense, el inversor está expuesto al peligro en el género de cambio, el que puede generarle una pérdida al final del año que dura la inversión. El proceso para producir arbitraje sería el siguiente:


Escenario:



  • El inversor tiene USD 1,000,000 para invertir.
  • El género de cambio actual es 1 USD = trece CAD (dólares estadounidenses canadienses).
  • Existe un contrato de futuros de un año entre dólares estadounidenses canadienses y dólares estadounidenses estadounidenses, con un cambio de 1 USD = ciento treinta CAD.
  • Asuma que no existe fricción a lo largo del proceso (no hay costos de transacción ni impuestos).
  • El bono canadiense efectúa un solo pago de interés al final del año. Lo mismo sucede con el bono estadounidense.

Proceso:



  1. Primero, el inversor transforma el millón de dólares estadounidenses estadounidenses en dólares estadounidenses canadienses al género de cambio actual. De este modo el inversor consigue CAD 1,300,000.
  2. El inversor adquiere CAD trece millones en bonos canadienses por un año. A una tasa de cuatro por ciento , esto quiere decir que el inversor va a recibir un pago de interés de CAD cincuenta y dos con cero. Al final del año, el gobierno canadiense le va a pagar el inversor CAD 1,300,000 + CAD cincuenta y dos con cero, un total de CAD 1,352,000.
  3. Inmediatamente tras adquirir los bonos canadienses, el inversor debe vender un contrato de futuros por valor de CAD 1,352,000. Este contrato tiene un valor de USD 1,040,000.
  4. Transcurrido el año, el inversor va a recibir los CAD 1,352,000 del gobierno canadiense, los que usará para cubrir el contrato de futuros que vendió en el paso precedente.

Puesto que el inversor aseguró el género de cambio con el que cambiará los CAD 1,352,000 a dólares estadounidenses cuando invirtió en los bonos canadienses (a través de el contrato de futuros), el inversor tiene asegurado el monto en dólares americanos estadounidenses que va a recibir cuando transcurra el año, o sea, es una inversión libre de peligro.


Si el inversor hubiese decidido invertir el millón de dólares americanos en los E.U., al final del año hubiese recibido USD 1,020,000 (al dos por ciento de tasa de interés).


Relacionado con el arbitraje de tasas de interés, hay un término llamado paridad de tasas de interés. Pues la transacción precedente es sumamente atrayente, puesto que genera una utilidad segura y libre de peligro, un sinnúmero de inversores ejecutarán una transacción igual a la precedente. Esto ocasionará que miles y miles de inversores vendan contratos de futuros para dólares americanos canadienses, lo que va a poner presión sobre el coste de este contrato de futuros. Va a llegar el punto en que el costo del contrato de futuros va a ser tan bajo, que lo que el inversor se gane en esta transacción no va a ser mayor a invertir el dinero en bonos de los E.U.. Cuando se llegua a este punto, se cree que el mercado está en equilibrio.



  • Madura, Jeff. International Corporate Finance, nueve.ª edición. Thomson South-Western, dos mil ocho.


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