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Apalancamiento operativo


Se deriva de la existencia en la compañía de costos fijos de operación, que no dependen de la actividad. De esta manera, un incremento de la producción (que trae consigo un incremento del número de unidades fabricadas) supone un aumento de los costos variables y otros gastos que asimismo son operativos para el desarrollo de una compañía, mas no de los costos fijos, con lo que el desarrollo de los costos totales es menor que el de los ingresos conseguidos por la venta de un volumen superior de productos, con lo que el beneficio aumenta de forma considerablemente mayor a como lo haría si no existiera el apalancamiento (por ser todos y cada uno de los costos variables).


El apalancamiento operativo acostumbra a determinarse desde la división entre la tasa de desarrollo del beneficio y la tasa de desarrollo de las ventas.


El apalancamiento operativo se refiere a las herramientas que la compañía emplea para generar y vender, esas "herramientas" son las maquinarias, las personas y la tecnología. Las maquinarias y las personas están relacionadas con las ventas, si hay esmero de marketing y demanda entonces se contrata más personal y se adquiere más tecnología o bien maquinaria para generar y satisfacer la demanda del mercado.


Cuando no existe apalancamiento, diríase que la compañía tiene capital inmovilizado, eso desea decir, activos que no generan dinero.


El Apalancamiento Operativo está relacionado con el peligro económico de una compañía, que es mayor cuanta más proporción de costos fijos suponga el resultado de explotación.


Ante los movimientos o bien cambios en el volumen de ventas, se infiere que va a haber un cambio más que proporcional en la utilidad (beneficio o bien pérdida en operaciones). El Grado de Apalancamiento Operativo (DOL por sus iniciales en inglés: Degree of OperativeLeverage), es la medida cuantitativa de esa sensibilidad de las utilidades operativas (beneficios operativos) de la compañía frente a una alteración en las ventas o bien producción.


Grado de apalancamiento operativo a Q unidades:


GAO=? por ciento UAII? por ciento VENTASundefined


Recordando que las alteraciones de UAII (Utilidad Ya antes de Impuestos o bien Intereses) y ventas han de ser a futuro.


Otras fórmulas opciones alternativas derivadas de


GAO=Q(P-V)Q(P-V)-FC=QQ-QEQundefined


En el caso de se tiene el grado de apalancamiento a Q unidades.


GAO=S-VCS-VC-FC=UAII+FCUAIIundefined


En el caso de se tiene el grado de apalancamiento a S Ventas.


Recordando que:Qundefined son unidades producidas y vendidas.


QEQundefined son unidades con las que se consigue el equilibrio (ver Análisis del punto de equilibrio).



FCundefined son costos fijos (fixed costs en inglés).


VCundefined son costos variables (variable costs en inglés).


Pundefined es el costo por unidad.


Vundefined son los costos variables por unidad.


Sundefined ventas/producción en unidades monetarias (Dólares americanos, euros etcétera)


UAIIundefined es la utilidad ya antes de intereses y también impuestos (beneficios ya antes de intereses y también impuestos).


Se deriva de emplear endeudamiento para financiar una inversión. Esta deuda produce un costo financiero (intereses), mas si la inversión produce un ingreso mayor a los intereses a abonar, el sobrante pasa a acrecentar el beneficio de la compañía.


Un ejemplo del apalancamiento financiero lo forma la especulación inmobiliaria en el mercado de la residencia. Los inversores adquieren una residencia, pagan una pequeña parte al vendedor y el resto lo financian a intereses bajísimos (en torno al cuatro por ciento anual) y quedan a la espera de que la residencia se revalorice tras poquitos meses para venderla y conseguir un beneficio; esta ha sido la causa de la burbuja inmobiliaria sufrida por múltiples países, España entre ellos.


Por ejemplo, se adquiere una residencia por cien.000 euros, se pagan veinte euros y los ochenta sobrantes se financian a través de hipoteca. Por año, se vende la residencia en ciento veinticinco mil euros y se devuelve la hipoteca, pagando de intereses tres mil euros. Si se hubiera adquirido la residencia únicamente con fondos propios, la rentabilidad habría sido del veinticinco por ciento -se consiguen veinticinco.000 euros de beneficio sobre los cien.000 de inversión- (incremento del valor del activo), mas al financiar ochenta euros con fondos externos, a los veinte aportados se le consiguen veintidos euros (ciento veinticinco mil - ochenta - tres mil - veinte) de beneficio, esto es, una rentabilidad de más del cien por ciento .


Igual ocurre con la empresa: al no financiarse toda la inversión con fondos propios, el beneficio que se recibe en función de lo invertido es mayor (siempre y cuando el activo produzca más intereses que el costo de financiarse con fondos externos).


Los inversores muy apalancados consiguen unos beneficios superiores a lo ordinario si sale todo como aguardan, mas si la tasa de rentabilidad es inferior al género de interés, van a perder considerablemente más dinero que si no se hubieran apalancado. En el ejemplo precedente, si la casa se hubiera valorizado solo por mil euros en lugar de veinticinco.000, las pérdidas habrían sido de dos mil euros (mil euros de ganancias menos tres mil euros de intereses), sobre un capital de solo veinte euros, un diez por ciento . Si la residencia se hubiera comprado solo con fondos propios, al no tener intereses de amortizar, todavía se habría conseguido un beneficio del 1 por ciento (mil euros sobre cien.000).


Paul Krugman, al charlar de los fondos de cobertura de peligro (hedge funds en inglés) asevera que ciertos de estos fondos "con buena reputación han podido tomar situaciones 100 veces el tamaño del capital de sus dueños. Esto quiere decir que una subida del 1 por ciento en el coste de sus activos o bien una caída equivalente en el costo de sus deudas, duplica el capital".Mas de igual modo que ganan dinero con sencillez, los fondos pueden perder dinero muy de manera rápida, en tanto que unas pérdidas que para otros inversores serían insignificantes, llevarían a grandes pérdidas e inclusive a la desaparición del capital, tanto propio como prestado, con quebranto de aquellos que les prestaron. La multiplicación de las ventajas o bien de las pérdidas dependerá del grado de apalancamiento financiero.De vuelta a la economía de la Gran Depresión y la crisis de dos mil ocho, pág. ciento veintisiete (dos mil nueve)


Tendremos que se trata de un análisis de indiferencia, cuando el nivel de UAII genera exactamente el mismo nivel de utilidades por acción (UPA), esto para más de 2 estructuras de capital.


En cambio, se va a tratar de un análisis de equilibrio al tratar con el efecto que ocasionan diferentes opciones alternativas de financiamiento sobre las utilidades por acción (UPA).


Muestra una ecuación general para despejar la UPA. Nótese que el empleo de esta resultará equívoco, en tanto que como se va a ver, hay diferentes opciones alternativas de financiamiento y cada una va a llevar consigo una configuración singular derivada de esta ecuación.

UPA:(UAII-I)(1-t)-DPNAundefined

Leyenda:

UAIIundefined  Utilidad Ya antes de Impuestos y también InteresesIundefined  Intereses pagaderos anualmentetundefined  Tasa de impuestoDPundefined  Dividendos Preferentes anualesNAundefined  Número de Acciones comunes

Al financiarse con Acciones comunes, no va a haber que lidiar con Dividendos preferentes pagados anualmente (PD), y tampoco con intereses; con lo que se desincorpora de

 UPA:(UAII)(1-t)NAundefined

Al financiarse con Acciones preferentes, no va a haber que lidiar con los intereses pagaderos anualmente; entonces:

 UPA:(UAII)(1-t)-DPNAundefined

Y para finalizar, al financiar con Deuda, no va a haber que lidiar con Dividendos preferentes:

 UPA:(UAII-I)(1-t)NAundefined

Gráfica UAII-UPA


Indica la sensibilidad existente que tienen las utilidades por acción UPA frente a una alteración en el UAII. Cambio porcentual en UPA sobre el cambio porcentual de las UAII ocasionado por las UPA. Sus iniciales en inglés son DFL (Degree of Financial Leverage).


GAF a UAII de X unidades monetarias. GAF=? por ciento UPA? por ciento UAIIundefined


GAF a EBIT de X unidades monetarias (derivada de . GAF=UAIIUAII-I-ndefined


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